【債券週間展望】利回りスティープ化か、超長期入札が続き警戒感強い

11月第３週（18－22日）の債券市場では、超長期ゾーンにかけて利回り曲線がスティープ化（傾斜化）しやすいと予想されている。日本銀行が過度の金利低下を抑制する姿勢を見せているうえ、超長期国債の入札が12月半ばまで毎週続くことへの警戒感も強いとみられている。

市場参加者の見方

◎野村証券の中島武信シニア金利ストラテジスト

• 12日の30年入札後に相場が崩れ、20日に20年入札を控えて残存10－25年の日銀オペも弱めの結果となり、全力では買い難くなっている
• 30年ゾーンは米債対比で最も割安だが、６週連続の超長期債入札や日銀のけん制姿勢から修正しづらく、入札が続くので投資家も買いを焦っていない
• 少なくとも20年までのカーブはスティープ化しやすい。30年入札後の嫌な思い出があり、20年入札結果が無難でも買い進まれにくいだろう
• 長期金利の予想レンジはマイナス0.12％～マイナス0.07％

◎岡三証券の鈴木誠債券シニアストラテジスト

• スティープ化が警戒されていることや、米国債利回りの上昇懸念は残っており、足元で積極的な国債の買い材料は見当たらない
• 日銀オペ減額への警戒感や景気底打ち期待も続いており、入札が続く中で上値追いには慎重な投資家が多いだろう
• 20年入札は幅広い投資家から需要が見込めるのではないか。利回りが上昇すれば投資家の押し目買い姿勢も強まる
• 長期金利の予想レンジはマイナス0.11％～マイナス0.05％

日銀オペ予定

過去の日銀国債買い入れオペの結果一覧

国債入札予定

主な材料

• 20日：米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の議事要旨（10月29、30日分）
• 22日：10月の全国消費者物価指数（ＣＰＩ）
• 22日：欧州中央銀行（ＥＣＢ）のラガルド総裁が講演
• 24日：香港区議会選挙