コラム：豪中銀、量的緩和へのアプローチはゆっくり

Clara　Ferreira-Marques

［香港　２日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ - オーストラリア準備銀行（豪中銀、ＲＢＡ）は、金融政策対応の余地がまだある。これは他の中央銀行にとって羨ましいかぎりだろう。豪中銀のロウ総裁は、他の中銀が数年前から実施している資産買い入れに踏み切る前に、あと２回利下げして景気を支援できる。豪中銀がゆっくり対応する合理性は十分ある。

豪中銀は、６月以降３回利下げし、政策金利を過去最低の０．７５％とした。しかし、その効果といえば、今のところ住宅価格の回復くらいだ。失業率は９月に低下したものの、１０月は５．３％に上昇。雇用は過去３年で最大を落ち込みを記録し、消費者信頼感は低迷している。ロウ総裁は、債券買い入れなどの非伝統的措置は政策金利が０．２５％まで下がらないと選択肢にならない、と述べている。経済は減速しているが、クラッシュはしていないことを踏まえると、ロウ総裁は時間をかけて緩和を進める余裕がある。

他の多くの中銀幹部と同様、ロウ総裁も政府にもっと景気支援に取り組んで欲しいと考えている。しかしモリソン首相の腰は重い。３８億豪ドル（２６億米ドル）の財政支出を迅速に実施する計画は歓迎できるが、今後１８カ月に支出されるのはわずか１８億豪ドル、国内総生産（ＧＤＰ）の約０．１％にとどまる見込みだ。豪政府はなお、２０１９／２０２０年度の財政収支を黒字と想定している。

これまで財政面の対応が遅くても何とかなったのは、ひとつに豪中銀が景気支援に向け緩和をしていたからだ。ただ真の変化をもたらすことができるレバーをコントロールするのは政府だ。豪政府は、早ければ今月の予算中間評価で、給与引き上げという条件付きの法人税減税を提案するといった可能性がある。

豪中銀は、適切なタイミングで金融緩和しなければ、中銀の責務を放棄したことになると懸念しているかもしれない。しかし、ロウ総裁には、あまり伝統的でない措置の採用を強いられることを懸念するもっともな理由がある。中銀幹部、特にユーロ圏の中銀幹部は、資産買い入れは停止するより始める方が簡単だということに気づいた。彼らの経験をみれば、ＲＢＡは同じ道を急いで進むことに不安を覚えるだろう。

●背景となるニュース

＊豪中銀は１２月３日に理事会を開催する。同中銀は６月以降、３回利下げし、政策金利は現在、過去最低の０．７５％。

＊ロウ総裁は１１月２６日、量的緩和（ＱＥ）が必要になる段階には達していない、との認識を示すものの、必要となれば、流通市場で政府債を購入することになると発言。

＊ロウ総裁は、ＱＥは政策金利が０．２５％の時点で検討対象となるとの認識を示す。

（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）

＊このドキュメントにおけるニュース、取引価格、データ及びその他の情報などのコンテンツはあくまでも利用者の個人使用のみのためにロイターのコラムニストによって提供されているものであって、商用目的のために提供されているものではありません。このドキュメントの当コンテンツは、投資活動を勧誘又は誘引するものではなく、また当コンテンツを取引又は売買を行う際の意思決定の目的で使用することは適切ではありません。当コンテンツは投資助言となる投資、税金、法律等のいかなる助言も提供せず、また、特定の金融の個別銘柄、金融投資あるいは金融商品に関するいかなる勧告もしません。このドキュメントの使用は、資格のある投資専門家の投資助言に取って代わるものではありません。ロイターはコンテンツの信頼性を確保するよう合理的な努力をしていますが、コラムニストによって提供されたいかなる見解又は意見は当該コラムニスト自身の見解や分析であって、ロイターの見解、分析ではありません。