アングル：欧州企業の業績上振れ鮮明、通期2桁増益予想も

［ミラノ／ニューヨーク　２２日　ロイター］ - 欧州主要企業の約半分がこれまでに第４・四半期決算の発表を終えた段階で、全体の業績見通しは上振れ傾向が鮮明になってきた。増益ペースが米企業より高く、従来のコンセンサスを実際の数字が上回る展開からは、欧州企業の底力が過小評価されてきた可能性がうかがえる。

トムソン・ロイターのアナリスト、デービッド・アウレリオ氏は今週公表したリポートで、ＳＴＯＸＸ欧州６００指数構成銘柄の第４・四半期増益率が１６．９％になると予想した。

ルノーやエアバス、ＥＮＩなどが相次いで予想を超える業績を発表したため、１週間前の１４．６％から切り上がった形。今月初めは１１％で、上方修正が続いている。

それまではユーロ／ドル相場の急伸などを受け、欧州企業の利益見通しは３カ月にわたって下振れしていた。

トムソン・ロイター・エスティメーツがまとめたＳＴＯＸＸ欧州６００指数構成銘柄の今年全体の増益率予想は９％だが、足元で業績が次々に上振れしている点を踏まえると、２桁の増益も十分射程圏内に入っている。

バンカ・イフィジェストの法人顧客責任者カルロ・フランキーニ氏は「欧州企業の増益率がそこ（９％）にとどまると考えるのは難しい。ファンダメンタルズは良好で、大手企業の業績がいかに堅調かに目を向けなければならない。控えめに言っても１１％は達成できると思う」と語った。

アナリストによると、第４・四半期の大幅な業績上振れは好調な世界経済とともに、欧州企業がかなり経費節減できる可能性を持っていることに関係しているかもしれない。

マニュライフ・アセット・マネジメントの投資アナリスト、ウィル・ハムリン氏は「昨年目にした経済成長は誰にとっても、恐らく企業自身にも想定よりずっと強く、それが利益に素直に反映された」と指摘した上で、米企業の節約できる部分は出尽くしたのに反して、欧州企業にはまだまだスリム化の余地があると付け加えた。

ＵＢＳの推計では、これまでに業績が予想を超えた欧州企業の割合は１３％と、第２・四半期と第３・四半期より高く、７年平均もわずかに上回っている。同行ストラテジスト陣は、自動車や消費耐久財といった経費節減余力がより大きいセクターが、業績上振れを主導しているとの見方を示した。

＜年間では米国株＞

米国では第４・四半期決算発表シーズンは終わりに近づきつつある。トムソン・ロイター・エスティメーツがまとめた主要企業の増益率予想は１５％で、前週の１４．８％とそれほど変わっていない。

ただ欧州企業の増益率が米企業を上回ったという理由で、米国株から欧州株に乗り換えるのが妥当だとまで主張するのは、いささか言い過ぎだろう。

トランプ政権が打ち出した法人減税により、今年全体で見ると米企業の増益率は欧州勢よりもずっと高くなると見込まれる。トムソン・ロイター・エスティメーツによると、Ｓ＆Ｐ総合５００種構成銘柄の今年の増益率予想は１９．１％で、１月時点の１２％から切り上がった。

バンカ・イフィジェストのフランキーニ氏は、今年も依然としてＳ＆Ｐ総合５００種がＳＴＯＸＸ欧州６００指数をアウトパフォームするとみている。

同氏は「まずは減税が米企業の大きな後押しになる。しかし国防予算増額やインフラ投資（という好材料）もある」と強調した。

（Danilo Masoni、Lewis Krauskopf記者）