コラム：ソフトバンクはユニコーン狙い、変わる日本の投資戦略

Robert　Cyran

［ニューヨーク　２４日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ - ソフトバンクグループ<9984.T>とソフトバンク・ビジョン・ファンドが米共用オフィス運営のウィーワークに総額４４億ドルを投資する。

かつて日本企業はゴッホの絵画「ひまわり」やロックフェラー・センターを買い漁ったものだが、今どきの標的はユニコーン企業（時価総額１０億ドル超の非上場新興企業）だ。ただ、名画と違ってオフィス運営会社は唯一無二の存在ではなく、競合他社に真似されて価値が下がる恐れもある。

ソフトバンクとビジョン・ファンドは今年、数多くの上場企業の株式に投資してきたが、大型の投資は非上場の新興企業に絡むものが目立った。中国配車サービス大手、滴滴出行に５０億ドルを出資したほか、がん検査やデジタル決済、工業ソフトウエアなどに取り組む新興企業に多額を投じている。

ヤフー・ジャパン<4689.T>の例に見られるとおり、孫氏の大成功のいくつかは、西洋の技術を日本に輸入することによって実現した。ウィーワークはそうした手法にぴったりだ。ソフトバンク陣営は３０億ドルの出資に加え、中国、日本、その他アジア地域のウィーワーク事業に１４億ドルを投資する。

ウィーワークは仕事および居住の新潮流に乗る企業だ。同社が提供する事務所スペースは、間仕切りだらけの殺風景な部屋ではなく、デザイナーズホテルのような雰囲気がある。この魅力が数多くの若い企業を引き付け、５０以上の都市に展開したことで優良企業も事務所スペースの獲得に関心を示すようになった。

ソフトバンクはウィーワークの企業価値を１７０億ドルと評価しており、大幅な成長を当てにしている。確かに、開業から１年程度のビルで３０─４０％の利ざやを確保し、利払い・税・償却前利益（ＥＢＩＴＤＡ）で収支トントンに近い業績を挙げていることは誇っていい。とはいえウィーワークは、年末までに年率換算の月間収入１０億ドルを目指す小規模な企業だ。

同社は借りたビルを又貸ししているため、次の景気後退が訪れて顧客が離れたり、好景気が続いてビルの所有者が賃料を引き上げたりすれば、利ざやは縮小する。それに物件を小奇麗にして又貸しするというビジネスは、何ら特別なものではない。ソフトバンクによる巨額の投資に触発され、ウィーバンクを真似する企業が続々と現れれば、ソフトバンクの投資効果は陰りかねない。

●背景となるニュース

＊ウィーワークは２４日、ソフトバンクグループととソフトバンク・ビジョン・ファンドから３０億ドルの追加出資を受けたと発表した。中国や日本、韓国、東南アジアでウィーワークが運営する新企業３社にも１４億ドルを投資することになっている。

＊この投資に関連し、ソフトバンク取締役副会長のロナルド・フィッシャー氏と社外取締役のマーク・シュワルツ氏がウィーワークの取締役に就任する。

＊筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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