■会社概要
3. 特長・強み
リソー教育<4714>は様々な特長や強みを有しているが、弊社では長期的にほぼ一貫して業績が拡大基調を歩んでいることと、高い利益率を実現していることの2点が特長であると考えている。これら2つの特長は、同社が構築してきた優位性のある事業モデルに起因するものと考えており、これらを理解することで同社の中長期的な成長シナリオに対する理解度や確信度が高まるものと考えている。
同社の売上高は創業初年度となる1986年6月期に163百万円を計上し、2013年2月期まで増収を継続してきた(2006年2月期は決算期変更によって8ヶ月の変則決算のため減収となったが、12ヶ月換算すると実質的に増収を達成)。2014年2月期以降、数期間は不適切な会計処理問題の発覚に起因して内部管理体制の再構築に優先的に取り組んだ影響で一時的に成長が鈍化したほか、コロナ禍の影響で2021年2月期に減収となったことを除けば、長期的に成長トレンドが続いている。
重要なことは、少子化の進行と参入企業の増加によって生徒獲得競争が激化するなかでも、主要事業(TOMAS、名門会、伸芽会)において成長を続けてきたことにある。同社の主要ターゲットとなる小・中・高生の数は、2018年度の1,291万人から2023年度は1,214万人※と年率1.2%のペースで減少してきたが、同期間における主要3事業の売上高は逆に年率4.6%で成長してきた。将来についての不透明感が高まるなかで、私立学校を志望する生徒が増加し、かつ1人当たりの教育費も増加するといった市場環境の変化に対応して、受験対策ニーズを的確に取り込んできたことが持続的な成長につながっていると考えられる。
※文部科学省「学校基本調査」における小学校、中学校、高等学校の在籍生徒数の合計値。
また同社の営業利益率は、コロナ禍の影響で4.0%に落ち込んだ2021年2月期を除けば10%前後の水準で安定して推移している。学習塾・予備校業界を俯瞰した場合、営業利益率で10%前後の水準は平均よりも上位に位置する。上場する同業他社のなかには同社よりも高い営業利益率を実現している企業も複数あるが、それらは集団指導を中核の事業モデルとしているか、FC事業展開によりロイヤルティ収入を獲得している企業である。同社のように直営教室で個別指導をメインとするか、集団と個別とを半々で展開するような業態で同水準を実現している同業他社は極めて少ない。
このように同社が持つ安定した売上成長と高い収益性という2つの特長は、同じところに起因すると弊社では考えている。現 取締役会長の岩佐氏は創業にあたり中国の一人っ子政策から2つの大きなヒントを得た。それは一人っ子政策による少子化の進行と、少子化の結果として子ども1人当たりに投下される教育費は増大するということの2点だ。このヒントを基にして、少子化を当初から想定して事業モデルを構築してきたことが現在までの成長につながっており、また子ども1人当たりの教育費が増大する点を予見したことで、少子化を逆風ではなく追い風に変えることに成功したと言える。
少子化を追い風にするための重要なポイントが、1対1の完全個別指導による高品質な教育サービスの提供と、その目的(ゴール)を進学指導に置いたことの2点にある。この2つは現在の「TOMAS」をはじめとする各業態に共通した要素でもある。この2つを組み合わせた個別指導を本格的に展開しているところは現状ではほかに見当たらない。現在の個別指導塾の市場における一般的なモデルは、1対少数(2〜3名)の“凖”個別指導であり、学校の授業の補習目的というものが多い。他社が同社のモデルを採用しない大きな理由は明確で、事業リスクが高いためだ。完全個別指導で収益化を図るためには必然的に料金を高くせざるを得ないが、“授業の補習”ではその高い料金を正当化できない。高い授業料を正当化するものは難関校への進学実績だけという厳しい現実があるため、同社と同様の事業モデルで新規参入する企業はほとんどなく、完全個別指導の進学塾として高いブランド力とポジションを確立している理由となっている。
同社は質の高い個別指導の提供を設立目的とし、「学習塾産業はサービス業である」という意識の下、高い顧客満足度の提供に注力してきた。学習塾・予備校業界における高い顧客満足度とは志望校への合格にほかならない。同社は創業以来、現在に至るまでサービス業という意識が一貫して保持されており、サービス事業者の使命として進学実績の追求を最大の経営目標としている。この“進学実績追求型”の事業モデルこそが同社の強みの源泉であり、冒頭の安定増収と高利益率の2つを実現できる要因と考えられる。
同社がサービス産業という意識を高く持って経営していることを表す1つの事例として、同社の正社員はマネジメントに徹するというスタイルがある。前述したとおり、「TOMAS」の講師陣は学生や社会人のアルバイトであり、各教室に在籍する正社員はそうした講師陣と生徒及びその保護者との調整役に徹している。具体的には、1) 生徒・保護者の本音の目的・目標(ゴール)を引き出し、2) それを担当講師としっかり共有したうえでカリキュラムを作成し、3) 授業開始後は進捗状況やその後の指導方針等について保護者に対して説明責任を果たす、という作業だ。この一連のサイクルを繰り返し行うことで、高い顧客満足度を維持しつつ、最終的に志望校合格という最大の顧客満足へとつなげている。
同社の安定成長・高利益率という状況が将来的に持続可能かという点については、投資時期や規模をどう設定するかにもよるが、5年から10年という時間軸では持続する可能性が高いと弊社では考えている。まず、同社の展開する事業モデル(高価格・高品質のサービス)に対する需要は少子化が進むなかでも常に一定数存在することが挙げられる。次にその市場への他社の参入がポイントになるが、この点は前述のように過当競争に陥るリスクは小さいと見ている。同社が創業から長年構築してきた事業モデルを後追い・再現するには事業リスクが高いためだ。同社の進学実績追求型事業モデルに対する参入障壁の高さが、同社の3つ目の特長であり強みと言えるだろう。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲)
リソー教育 Research Memo(4):完全個別指導による高品質な教育サービスを差別化戦略として成長を続ける
関連記事
あわせて読む
-
自動車業界で長年働いてきた私が、ぶっちゃけ「自動運転バス = 実用化まだ遠い」と思うワケ
Merkmal6/3(月)14:11
-
SIGG Research Memo(12):株主還元は配当方針を変更しDOE6%を目安、2025年3月期は大幅増配予想
FISCO 株・企業報6/3(月)13:12
-
SIGG Research Memo(11):成長戦略の第2フェーズは営業利益重視に変更
FISCO 株・企業報6/3(月)13:11
-
SIGG Research Memo(10):市場環境は良好
FISCO 株・企業報6/3(月)13:10
-
SIGG Research Memo(9):2025年3月期は大幅増収増益予想
FISCO 株・企業報6/3(月)13:09
-
SIGG Research Memo(8):財務の健全性を維持
FISCO 株・企業報6/3(月)13:08
-
SIGG Research Memo(7):システム開発事業、インフラ・セキュリティサービス事業とも大幅伸長
FISCO 株・企業報6/3(月)13:07
-
SIGG Research Memo(6):2024年3月期は減益だが、営業利益と純利益は計画を上回る水準で着地
FISCO 株・企業報6/3(月)13:06
-
SIGG Research Memo(5):幅広い業種・業態にソリューションを提供
FISCO 株・企業報6/3(月)13:05
-
-
SIGG Research Memo(4):システム開発事業は公共関連などに豊富な実績
FISCO 株・企業報6/3(月)13:04
-
SIGG Research Memo(3):システム開発事業とインフラ・セキュリティサービス事業を展開
FISCO 株・企業報6/3(月)13:03
-
SIGG Research Memo(2):独立系のシステムインテグレーター
FISCO 株・企業報6/3(月)13:02
-
SIGG Research Memo(1):「社会を変革するITイノベータ」を目指す独立系のシステムインテグレーター
FISCO 株・企業報6/3(月)13:01
-
「モノ言う株主」米名門百貨店の破綻招いた大誤算 長期的な目線で「企業価値の向上」を目指すべき
東洋経済オンライン6/3(月)13:00
-
新NISAで“買えない”のはどんな商品? その理由とともに解説
Finasee(フィナシー)6/3(月)11:00
-
アングル:米運輸株指数の低迷、景気減速のシグナルか
ロイター6/3(月)10:57
-
米主要500社の第1四半期、8.0%増益見込み=LSEG
ロイター6/2(日)12:19
-
令和のミスター円・神田財務官 “宇宙人”が実現した被爆者展とウクライナ訪問
テレ朝news6/2(日)9:00
-
経済 アクセスランキング
-
1
マツダの型式不正、5車種で計15万台…エンジン制御ソフト書き換えやエアバック試験で不正
読売新聞6/3(月)16:51
-
2
トヨタなど5社38車種の「型式指定」不正、国交省「基準適合性に問題ないと報告受けている」
読売新聞6/3(月)16:34
-
3
トヨタ会長が謝罪「心よりおわび」 ヤリスクロスなどで認証不正
朝日新聞6/3(月)17:21
-
4
日本旅行の土産物で「意外なスグレもの」が評判、ただし問題点の指摘も―香港メディア
レコードチャイナ6/3(月)10:30
-
5
トヨタなど5社で認証不正=出荷停止、立ち入り検査へ―国交省
時事通信6/3(月)18:57
-
6
「型式指定」不正、トヨタ・マツダ・ヤマハなど5社で確認…国交省が計6車種の出荷停止指示
読売新聞6/3(月)14:16
-
7
型式不正、豊田章男会長「自動車メーカーが絶対やってはいけないこと」…会見し謝罪
読売新聞6/3(月)18:07
-
8
ヤリスクロスなどトヨタ7車種で「国の基準と異なる方法で試験」…3車種の販売停止
読売新聞6/3(月)14:10
-
9
トヨタ・ホンダ・マツダなど5社が認証不正、対象車の出荷を停止
ロイター6/3(月)14:14
-
10
韓国沖に石油・ガス埋蔵か 尹大統領表明、近く試掘
共同通信6/3(月)13:04
経済 新着ニュース
-
トヨタ会長、「制度の根底揺るがす」=認証不正、3社が謝罪会見
時事通信6/3(月)19:21
-
政策株売却で3000億円投資へ りそなHD社長、異業種と連携
共同通信6/3(月)19:19
-
トヨタなど5社が認証不正 国交省、出荷停止を指示
共同通信6/3(月)19:11
-
欧州為替:ドル・円は本日安値圏、米金利の弱含みで
FISCO 株・企業報6/3(月)19:07
-
シャープ、KDDIなどと合弁設立へ 堺の液晶パネル工場跡地活用
朝日新聞6/3(月)19:01
-
為替相場 3日(日本時間19時)
共同通信6/3(月)19:00
-
これからも「お得さ」は続くか。 楽天経済圏の人は必見の「楽天証券のクレカ積立」付与率は?
Finasee(フィナシー)6/3(月)19:00
-
日航、インド最大手インディゴと提携 共同運航で乗り継ぎ便利に
朝日新聞6/3(月)19:00
-
「空飛ぶ基地局」26年に商用化 ドコモ、エアバス系へ出資
共同通信6/3(月)18:58
-
トヨタなど5社で認証不正=出荷停止、立ち入り検査へ―国交省
時事通信6/3(月)18:57
総合 アクセスランキング
-
1
落語家・笑福亭智六さん、持病悪化のため45歳で死去 近年は闘病しながら高座
ENCOUNT6/3(月)13:04
-
2
首都高池袋線の追突事故、死亡した3人の氏名を公表 他に3人重軽傷
朝日新聞6/3(月)16:08
-
3
トヨタ、「カローラ フィールダー」など3車種の出荷・販売停止 認証不正を受け
ABEMA TIMES6/3(月)14:49
-
4
【速報】上皇后美智子さま新型コロナ陽性 軽症で入院せず 上皇さまは陰性
TBS NEWS DIG6/3(月)14:38
-
5
佳子さま、ギリシャから帰国 「東洋のダイアナ」人々を魅了 長旅の疲れ見せず
テレ朝news6/3(月)13:30
-
6
MLB エンゼルス、大谷翔平の背番号17を引き継いだ選手を解雇
サンケイスポーツ6/3(月)13:50
-
7
声優の増山江威子さん死去 89歳 『ルパン三世』峰不二子役
ORICON NEWS6/3(月)15:13
-
8
杉咲花、若葉竜也と熱愛報道に関係者は「ああ、やっぱりね」このまま結婚も、唯一の心配事は
デイリー新潮6/3(月)10:50
-
9
マツダの型式不正、5車種で計15万台…エンジン制御ソフト書き換えやエアバック試験で不正
読売新聞6/3(月)16:51
-
10
広範囲に緊急地震速報が出たワケ 能登半島で震度5強 静岡県でも予測震度4程度で実際は震度1 気象庁「短時間に同じ場所で複数発生すると難しい」
SBS NEWS6/3(月)9:40
東京 新着ニュース
東京 コラム・街ネタ
-
サンフレッチェ広島レジーナ新たなフェーズへ、リーグ戦「優勝」「トップ3」目指して吉田恵新監督会見、初めての女子との距離感難しいけど「秘策」なし「本気!」で!
ひろスポ!6/3(月)19:05
-
小田と田川のハーツ、2024-25新ユニフォーム発表!日本に“縁のある”レジェンドへ敬意の栗色デザイン
Qoly6/3(月)19:00
-
渋谷の老舗酒場『鳥竹総本店』が守り続ける「大衆の味」。5層仕立ての大串やきとりに完全KO!
さんたつ by 散歩の達人6/3(月)18:00
-
アリーナ立川立飛でフットサル「立川アスレ」開幕戦 大分に勝利
みんなの経済新聞ネットワーク6/3(月)17:00
-
男女間の賃金格差解消を後押し 働く女性が活躍できる職場づくりに取り組む事業者へ奨励金を支給
TOKYO MX+(プラス)6/3(月)17:00
特集
記事検索
掲載情報の著作権は提供元企業等に帰属します。
(C) 2024 FISCO Ltd.